央行再施援手暂停公开市场操作 资金面望改善

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　　继上周宣布年内首次降准之后，央行提振市场流动性的行动仍在继续。本周二，在央票发行缺席的同时，央行也未进行任何正回购操作，当日公开市场操作全部暂停。分析人士指出，降准的消息并未迅速改善近期偏紧的市场资金面，在此背景下，周二公开市场操作暂停可视为央行继续补充市场流动性的措施之一。随着本周五存准率正式下调，资金面有望出现较快改善。

　　公开市场操作全线暂停

　　交易员表示，央行21日没有进行正回购操作，同时也没有发行央票，公开市场操作全面暂停。

　　统计数据显示，本周公开市场到期资金量为20亿元，如果周四央行继续暂停操作，则本周有望实现小幅资金净投放。分析人士指出，央行在宣布降准后选择暂停公开市场操作，凸显了提振市场资金面、刺激信贷回升的政策意图。从1月份社会融资总规模和信贷投放数据来看，市场流动性仍亟须进一步补充。

　　更重要的是，眼下银行间市场资金面十分吃紧。数据显示，21日除隔夜外的各期限质押式回购利率全部在5%以上的高位运行。其中，主流隔夜与7天质押式回购加权平均利率分别为4.9386%和5.2509%，虽然7天期回购利率较本周一的5.3755%小幅走低，但隔夜回购利率继续上涨0.1266%，创出1月19日以来的近一个多月新高。

　　资金市场等待存准退款

　　浦发银行等机构表示，造成当前资金面紧张的原因是多方面的，例如近期中建交IPO发行、上缴财政存款、2月15日中小银行补缴保证金存款准备金、部分银行逆回购到期等等。

　　国泰君安交易员胡达指出，节前大量逆回购在节后到期后被收回，加上近期市场资金面并没有得到直接的流动性补充，因此在上周末降准消息公布之后，市场资金利率依旧持续高企。不过，从当前市场资金利率的绝对水平来看，不能排除有些机构"趁火打劫"的可能。

　　中金公司则指出，尽管外汇占款重新出现净流入，但同时财政存款开始季节性增加，因此两者基本相互抵消，而此前央行进行的逆回购及展期只能缓解短期冲击，现已纷纷面临到期，因此商业银行的超储资金并没有增加。而央行上周末宣布下调法定存款准备金率之后，由于尚未正式执行，目前银行间市场资金面依然偏紧。考虑到目前7天回购利率仍维持在5%以上的水平，预计资金面紧张要到下周才会明显缓解。

　　对于后续资金利率和公开市场操作的走向，胡达认为，周三周四资金面可能还会维持较紧的状态，但周五正式降准后，资金利率预计会大幅下降，隔夜和7天期回购利率预计会分别降至3%和3.5%附近水平。同时，从央行的操作意图来看，本周四公开市场操作仍然可能继续暂停。